Nhà đầu tư đang chuẩn bị sẵn sàng đón nhận một Cục Dự Trữ Liên Bang (Fed) có thể hoàn toàn khác biệt trong năm tới.
Trump đã biểu hiện rằng ông sẽ sớm chọn Chủ tịch Fed mới. Ông cũng đã nhấn mạnh yêu cầu cắt giảm lãi suất của mình và gần đây nói với The Wall Street Journal rằng ông hy vọng lãnh đạo mới có thể ủng hộ chương trình của ông.
Đến nay, thị trường hầu như chưa thể hiện dấu hiệu rõ ràng cho thấy lo ngại nghiêm trọng về việc Fed sẽ hoàn toàn từ bỏ tính độc lập của mình. Nhưng nhà đầu tư vẫn đang chuẩn bị sẵn lòng cho một Fed có thể đầy tranh cãi, quyền lực Chủ tịch có thể bị suy giảm, và đe dọa cải cách mạnh mẽ hơn.
Dưới đây là cách nhà đầu tư đánh giá những con đường khác nhau mà Fed có thể theo đuổi:
Các nhà phân tích cảnh báo rằng một Cục Dự Trữ Liên Bang mất tính độc lập có thể đe dọa nghiêm trọng đến nền kinh tế và thị trường.
Mặc dù Fed kiểm soát lãi suất ngắn hạn, nhưng chi phí vay của Mỹ lớn phần dựa vào lãi suất cho vay của trái phiếu Chính phủ Mỹ dài hạn. Và những lãi suất này được xác định bởi kỳ vọng của nhà đầu tư về lãi suất ngắn hạn trong tương lai, chứ không phải mức lãi suất hiện tại.
Nếu Fed cắt giảm lãi suất mạnh mẽ khi kinh tế vẫn trong tình trạng tốt, sự lo lắng về lạm phát và lãi suất cao hơn có thể đẩy giá trị trái phiếu và chi phí vay tăng mạnh thay vì giảm. Sự tăng mạnh đột ngột của giá trị trái phiếu cũng có thể gây sóng gió cho thị trường chứng khoán.
Đến nay, phản ứng của thị trường tương đối lặng lẽ. Một lý do là: trên cơ sở lịch sử, Chủ tịch Fed có ảnh hưởng lớn đến Ủy ban Thị trường Mở Liên Bang liên bang (FOMC) gồm 12 thành viên, có trách nhiệm bỏ phiếu quyết định lãi suất, nhưng họ không có thẩm quyền thiết lập lãi suất một mình. Do đó, nếu Trump muốn có quyền kiểm soát rõ ràng đối với Ngân hàng Trung ương, ông cần phải đáp ứng nhiều điều kiện.
Một số người tại Wall Street vẫn tin rằng điều này là có khả năng. FOMC bao gồm bảy thành viên Hội đồng Điều hành Fed đề cử bởi Tổng thống và năm chủ tịch các Ngân hàng Dự trữ Địa phương được lựa chọn và được xác nhận bởi các thành viên Hội đồng Điều hành Fed. Bốn thành viên được bổ nhiệm bởi Trump có thể cố gắng phế truất bất kỳ chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Địa phương nào mà họ xem là cản trở việc cắt giảm lãi suất.
Hiện tại, có 3 thành viên của Hội đồng Điều hành Fed được bổ nhiệm bởi Trump, trong đó có 2 người từ nhiệm kỳ đầu tiên của ông, khi đó ông chưa thể tìm ra những người trung thành. Trước đây trong tháng này, 3 người này, cùng với các thành viên khác, đã bỏ phiếu đồng lòng để tái bổ nhiệm tất cả các chủ tịch các Ngân hàng Dự trữ Địa phương.
Tuy nhiên, trong vài tháng tới, Trump có thể có nhiều cơ hội hơn để chọn các thành viên Hội đồng, điều này có thể thay đổi sức mạnh của Ngân hàng Trung ương.
Một tình huống có thể xảy ra là, sau khi kết thúc nhiệm kỳ Chủ tịch của mình vào tháng 5 năm sau, Powell sẽ từ chức khỏi vị trí thành viên của Fed — ngay cả khi luật pháp không yêu cầu (nhiệm kỳ của ông là thành viên sẽ tiếp tục đến năm 2028), điều này sẽ tuân theo tiền lệ lịch sử.
Một tình huống khác là, nếu Tòa án Tối cao đưa ra một quyết định có lợi cho Trump, cho phép ông miễn nhiệm thành viên Hội đồng Fed Lisa Cook. Chính phủ buộc tội Cook đã nói dối trên tài liệu vay thế chấp, nhưng Cook đã phủ nhận điều đó.
Giám đốc Chiến lược Lãi suất Mỹ của RBC Capital Markets, Blake Gwinn, nói rằng vào thời điểm đó, ngoài hai thành viên Hội đồng trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình, sẽ còn ba thành viên khác là ứng cử viên bổ nhiệm trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, khả năng miễn nhiệm Chủ tịch Fed địa phương sẽ tăng lên, đủ để gây ra hoảng loạn trên thị trường.
Anh nói: Nếu Trump có thể cùng lúc thay thế Powell và Cook, "điều đó sẽ trở nên rất thú vị".
Ngay cả khi tình huống này không xảy ra, nhiều nhà đầu tư cảnh báo rằng một Fed có nhiều sự khác biệt đủ để gây ra vấn đề trên thị trường. Một số người thậm chí dự đoán Chủ tịch Fed sẽ thúc đẩy giảm lãi suất, nhưng bị các quan chức khác phủ quyết.
Ở một số quốc gia khác như Vương Quốc Anh, việc Thống đốc Ngân hàng Trung ương phản đối trong việc quyết định lãi suất không phải là điều hiếm gặp, nhưng điều này ở Mỹ sẽ đánh dấu một sự thay đổi lớn.
Giám đốc Chiến lược Lãi suất Mỹ của Natixis Corporate and Investment Banking, John Briggs, nói rằng vào thời điểm đó, quan điểm của từng thành viên FOMC sẽ có trọng lượng lớn hơn, có thể làm tăng sự không chắc chắn về quỹ đạo lãi suất, từ đó dẫn đến biến động lớn hơn trên thị trường trái phiếu.
Điều này có thể dẫn đến việc tỷ lệ sinh lời trái phiếu Mỹ tăng lên, vì "nếu bạn tăng cường biến động và không chắc chắn, bạn nên có thể nhận được tỷ lệ sinh lời cao hơn".
Trong vài tuần gần đây, khoảng cách lãi suất giữa trái phiếu Mỹ ngắn hạn và dài hạn đã mở rộng một chút. Một số người xem đây là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang ngày càng lo ngại về sự độc lập của Fed, vì điều này cho thấy họ dự đoán lãi suất ngắn hạn sẽ thấp hơn, nhưng không nhất thiết là vậy trong dài hạn.
Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư cho biết họ đã từng dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giảm lãi suất vào đầu năm sau, thậm chí trước khi Chủ tịch mới nhậm chức.
Thị trường chứng khoán Mỹ hầu như không biểu lộ lo lắng, triển vọng giảm lãi suất tiếp tục đã thúc đẩy các ngành có thể hưởng lợi lớn nhất, bao gồm ngân hàng và công ty công nghiệp.
Một quan điểm phổ biến trên Wall Street là, nền kinh tế yếu sẽ giảm thiểu sự không đồng ý bên trong Cục Dự trữ Liên bang và tạo ra sự đồng thuận cho việc giảm lãi suất thêm nữa.
Trong vòng 15 tháng qua, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất cơ bản từ mức 5.25%-5.5% xuống còn 3.5%-3.75%.
Mặc dù Tổng thống Trump đã nói rằng ông tin rằng sau một năm từ bây giờ lãi suất nên đạt 1% hoặc thấp hơn, nhưng nhiều nhà đầu tư tin rằng Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang có thể thực hiện các biện pháp giảm lãi suất một cách ôn hòa hơn theo phương pháp chính trị, miễn là dữ liệu kinh tế hỗ trợ điều chỉnh này.
Giám đốc đầu tư chính tài năng tại TCW Fixed Income Group, Brian Whalen, nói: "Khi cá nhân đó nhậm chức và bắt đầu tổ chức cuộc họp đầu tiên của họ, họ sẽ có thông tin nhiều hơn và có thể nhận được sự ủng hộ hơn để giảm lãi suất."
Một số người cho rằng phong cách cũng quan trọng: nếu một Chủ tịch của Cục Dự trữ Liên bang có thể cung cấp lý do kinh tế hợp lý cho việc giảm lãi suất mạnh mẽ, ngay cả khi mục tiêu giống với ông Trump, cũng không dễ làm cho nhà đầu tư cảm thấy lo lắng hơn so với việc chỉ đồng thanh với quan điểm của Trump.
Giám đốc giao dịch lãi suất tại AMundi Investment Management, Michael Lorizio, cho biết, nếu Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang có thể "suy nghĩ cẩn trọng trong việc giao tiếp, không chỉ giúp họ đưa sự đồng thuận hướng về quan điểm của mình mà còn tạo ra sự ổn định bằng cách tránh làm bất cứ điều gì có thể làm tổn thương uy tín của Cục Dự trữ Liên bang đối với nền kinh tế."
Liên kết đến bài gốc